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国泰君安发研报指，美联储5月FOMC会议宣布加息25BP至5.0%-5.25%，基本符合市场预期。会议释放了多方面美联储或在6月停止加息的信号，虽然释放停止加息的信号，但总体表态较市场预期仍然偏鹰，一方面在降息方面，鲍威尔坚定地认为通胀需要一些时间才能下降，因此降息是不合适的，另一方面在抗通胀方面，给继续加息留有余地，如有需要，可能采取进一步行动。

短期降息可能性不高，预计至少要到年末。当前联邦基金利率期货市场反映预期9月份开始降息，并在之后持续降息，这与美联储给出的短期不考虑降息的指引相悖。该行认为降息最早要到年末，一是当前美国通胀压力依然较大，通胀粘性较强，二是当前的降息预期与流动性危机相关，流动性危机已经被逐渐平抑，三是年中左右衰退迹象更加明显，但是整体依然为温和衰退，美联储的政策对冲可能不会太快。

衰退交易可能逐渐成为主线。本次议息会议后，尤其是鲍威尔新闻发布会之后，美股跌、美债下、黄金涨、美元落，体现出衰退交易的特征。预计未来几个月在服务消费和劳动力市场逐渐走弱的过程中，衰退交易预期可能进一步升温。

（责任编辑：张晓波）